分级基金能做空：迎接多空分级基金
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　　同一样，不考虑多空性，多空分级基金也可以拆分合并为母基金进行申购赎回操作，子基金上市交易，母基金可能上市也可能不上市，目前，中欧、中海和国泰三家公司已经正式上报了做空基金，三者均以沪深300指数为跟踪标的，后期会有更多相关产品问世。那么多空分级策略有哪些？　　1、套利。多空分级基金也属于分级基金行列，根据多空分级基金母基金和子基金可以分拆合并的规则，我们可以采取申购分拆套利和买入合并套利的策略。申购分拆套利和买入合并套利都存在2个或3个交易日的风险口，这时候需要利用对冲来规避它们的风险。但是多空分级基金中存在多空货币分级基金这类产品，它的母基金为，这时候投资者的申购分拆套利或买入合并套利的风险极低。这类带有杠杆的分级基金通常可以分为两类。一类母基金为，每3份母基金可以按照1:2的比例拆分为1份1倍空份额和2份2倍多份额，或者每4份母基金拆分为1份2倍空份额和3份2倍多份额的子基金；另一类母基金为货币基金，它是将货币基金拆分为等份额的2倍多份额和2倍空份额，或者每3份母基金拆分为2份1倍空份额和1份2倍多份额以跟踪目标指数涨跌幅进行对赌，可以视为一个杠杆较低的迷你股指期货。例如，假设某多空分级基金初始杠杆率为3倍，初始净值为1，母基金在持有期限内标的指数上涨10% ，那么多份额净值增长率为30% ，达到1.3元；而空份额增长率为-10% ，降低为0.9元。我们将母基金分拆为多份额和空份额，将其分别卖出后就可以获得套利。　　2、T+0交易。目前，国内尚不能实现T+0交易，多空分级基金的多份额和空份额采用的也是目前T+1日交收结算制度。所以从单个份额来看，多空分级基金并不能实现T+0交易，但我们可以利用多份额和空份额之间的互补关系进行当日冲销交易，实现变相 “T+0”交易。例如，某日上午投资者看空某指数，买入空份额，如果当日下午投资者改变投资看法或者投资者不想跨天持有空份额，那么投资者可以买入多份额或参考标的指数基金来进行对冲。比如：空份额的杠杆倍数为-1倍，投资者可以买入1倍的参考标的指数基金，或者买入1/3杠杆倍数为3倍的多份额，从而实现“市场中性策略”。或者投资者可以大量买入B类份额改变投资方向。　　注意事项：　　多空基金属于高风险高收益的产品，对市场趋势的研判把握程度决定了投资成败，投资策略最好采取右侧交易；投资适合自己的杠杆多空基金，注意多空份额的风险收益特征，特别要注意子份额到期折算以及子份额的强制止损机制。当市场波动大时，场内申请份额转换有可能会遇到的流通性障碍，必须提前研判。　　天天基金网是中国A股首家财经门户网站--网(股票代码：300059)旗下全资子公司，同时也是证监会批准的首批独立机构。天天基金网作为中国第一基金门户和最大的基金交易平台，为广大投资者提供一站式基金理财服务。()　　免责声明：　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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百元即可参与指数多空操作 专家称做空为双刃剑
　　证监会已受理至少三只多空分级基金 全民做空“集结号”吹响
　　证券市场正进入“多空投资”的全新时代。证监会网站信息显示，备受市场期待的首批做空基金正式上报，并已得到证监会的受理。记者获得的一份多空分级产品设计信息显示，将问世的多空分级基金子份额投资门槛很低，投资者只需用股票账户、在二级市场上百元左右即可操作，且无需保证金。
　　记者吴倩
　　“太好了，下跌时不用老空仓等了。”有微博网友表示。根据证监会基金部最新公布的“基金募集申请核准进度公示表”显示，目前，证监会已受理了至少三只具有“做空”功能的多空分级基金，包括中欧指数多空分级基金、中海沪深300指数双向分级发起式基金以及国泰沪深300指数多空分级发起式基金。广发中证500指数多空分级基金近日也已上报募集申请。
　　“做空”将涵盖多种指数
　　据业内人士透露，目前，尚有十几家也正在筹备类似产品的公司，如大成基金、国联安、申万菱信等。产品的标的指数也并不局限于沪深300指数、中证500指数，还包括创业板指数等。
　　对于多空分级基金如何实现“做空”，多家基金公司人士均表示产品尚在审批阶段，不便对外披露具体的产品方案。
　　不过，记者从业界获得的产品信息显示，即将亮相的广发中证500多空分级基金将采用完全复制方法跟踪中证500指数，分级运作上的多空分级模式将基础份额分为多方2倍收益类份额和空方1倍收益类份额，并在深圳证券交易所上市交易、分拆与合并，且多方2倍份额和空方1倍份额的基金份额配比始终保持2∶1的比例不变。
　　事实上，多空分级的投资产品正逐渐成为基金和券商资管创新之争中的又一个“战场”。
　　相比券商资管而言，基金在此领域的步伐相对较慢。据悉，目前，多家券商已尝鲜多空分级产品。
　　基金券商争相布局多空分级
　　据民生证券闻群介绍，2012年年底与2013年年初，、先后推出了挂钩沪深300指数的多空分级集合理财产品，分别是光大阳光挂钩沪深300指数分级1期和广发金管家多空杠杆。据悉，近期，又推出了保本型多空指数衍生品。
　　不过，相比券商推出的多空资管产品，公募多空分级基金入市门槛要低很多，并且流动性更好。
　　据业内人士透露，上述券商的多空杠杆产品并不能直接上市交易，只能通过内部系统转让，导致其交易量并不活跃。
　　“预计多空分级基金的看多、看空两类份额均上市交易，投资者只需用股票账户就可以在二级市场交易买卖。”闻群表示，门槛低、交易成本低同样是其突出的优势。“分级基金子份额在二级市场仅需100元左右即可操作，无需保证金，只需支付交易佣金，适合中小投资者进行杠杆操作。”
　　并且，一些相关指数的多空分级基金的推出，还可为投资提供获取套利收益的机会，如广发中证500多空分级基金未来将可与正在发行的广发中证500ETF基金构成互补，为投资者提供更多选择。
　　提醒：
　　“做空”为双刃剑
　　多空分级风险大
　　在过去几个月的运作中，券商多空杠杆子份额的净值变化充分显示了杠杆的赚钱效应。据公开数据，去年12月27日至今年3月21日，沪深300指数上涨了6.97%，普通分级基金进取份额华安沪深300B、信诚沪深300B在这期间市价涨幅为4.57%和4.38%，但广发多空杠杆看涨份额上涨幅度达13.49%。不过，银河证券基金分析师李薇指出，从预期收益来看，由于做空资产收益未知，多空策略也并不必然保证投资收益更高，只是拓宽了原有投资组合的有效边界。
　　事实上，从已运作的广发多空杠杆产品来看，当看涨份额赚钱时，持有看跌份额的投资者则面临亏损，截至3月21日，广发多空杠杆看跌份额净值0.8651元，浮亏13.49%。
　　“多空杠杆分级产品关键看投资者如何运用。这种产品要求投资者对市场趋势的判断能力非常强，如果判断失误，损失也会放大。”一家合资基金公司督察长指出。好买财富研究员刘天天提醒，与传统分级产品相比，多空杠杆分级产品风险会更大。
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　　今年以来，“多空”模式的基金产品受到了个的青睐。今年以来，已经有5家基金公司申报了多空，更有多家券商发行了多空模式的。最近，公司于上报了国内首只多空分级产品&&多空分级ETF基金。多空分级指数基金、反向杠杆ETF基金等工具的出现，进一步丰富了国内的投资产品市场。那么，什么是多空分级基金？投资多空分级基金时应该注意哪些方面？　　什么是多空分级基金？多空分级基金的份额设计有三类：母份额、看涨份额、看跌份额，一般称空头份额为A份额，多头份额为B份额。主要特色在于提供投资杠杆放大效应，同时，也可以作为下跌市况中的避险投资工具。比如买入优质股，在市况不好时，买入“看空”份额对冲风险。现有拟发行的多空基金都是指数基金。和传统分级的区别在于多了简单的避险功能，但比传统分级基金，杠杆更大，风险更高，相当于迷你期货合约，特别适合具有市场趋势方向判断力的投资者。　　多空分级基金产品获得杠杆的方式从产品设计角度来说，类似对赌。多空分级产品的创新在于分配模式，也即产品设计中的约定杠杆，这是多空分级基金的利益分配核心。杠杆可以是3倍，也可以是2倍，具体杠杆是多少要基金合同的约定。举例说，某只多空理财产品的杠杆倍率为3倍，开始净值为1，在持有期限内，标的指数上涨10%，则看涨份额的净值率增长为30%，达到1.3元，而看空份额的净值增长为-10%，为0.9元。　　多空基金的多空份额持有人一定是高风险收益偏好者，风险承担能力强。其收益获得依赖对指数趋势的把握，收益特征属于高风险高收益。多空分级基金和传统分级基金的区别在于，A份额可以实现在下跌的市道里赚钱，可以成为市场指数下跌时的避险工具，作用相当于迷你期货。另外，由于高杠杆的作用，多空分级基金比传统分级基金的波动率更大，风险更高，体现出的是高风险高收益特性。　　多空分级基金相比较而言，成本更低，进入门槛更低，操作更方便，所以更适合具有更风险承受力的中小投资者投资。另一方面，多空分级基金对融资融券的冲击也不会很大，首先，投资者风险偏好不一样，适合的投资人群不一样，不能替代。融资融券更适合于个股，但指数多空分级基金更适合对大盘趋势有较好把握的投资者。　　普通投资者在投资多空分级基金时应该注意的问题。首先，母份额、多空份额转换不一定能顺利按时完成，这是尤其要注意的。其次，多空基金属于高风险高收益的产品，对市场趋势的研判把握程度决定了投资成败，投资策略最好采取右侧交易；再次，投资适合自己的杠杆多空基金，注意多空份额的风险收益特征，特别要注意子份额到期折算以及子份额的强制止损机制。最后，当市场波动大时，场内申请份额转换有可能会遇到的流通性障碍，必须提前研判。　　多空分级基金的产品设计相比普通基金复杂很多，需要投资者仔细研究产品说明书，特别是不同的多空杠杆决定了分级份额持有策略的投机时机。投资者需要对市场趋势有良好的把握，其更适合具备一定市场经验的投资者参与。多空分级基金适合高风险偏好的投机者，不适合一般的风险承受能力低的投资者。但是，我们也要注意到，这个产品可以作为对冲工具使用，此时，它又适合风险承受能力的投资者。
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